社会库存见底，铝管市场缺货现象蔓延

近期铝管社会库存、下游库存从前期去库切换至稳定甚至回升,上游铝厂铁矿石库存持续上升,铝管产业链中间环节订单反弹,推动成品、原料价格上涨。后期铝管冶炼利润反弹或强于价格表现,主要由于目前铁矿石铝厂、港口库存已有一定程度累积,继续上升空间有限,而且在明年外矿产能投放的预期下,买家理应倾向于削减存货,因此铁矿价格承压。而铝管方面,社会及下游库存均处于底部,存货周期仍可对冲需求淡季支撑铝厂订单及冶炼开工率,因此铝价虽将受矿石成本支撑弱化影响,但铝厂利润仍将反弹。中长期而言铝管基本面及估值均处于底部区域,产能周期及供给结构变化将带来行业盈利的持续恢复,重点关注ST 鞍铝、华菱铝管、宝铝股份、方大特铝等铝管公司;

本周铝价上涨。由于社会库存见底,各地缺货现象蔓延,价格稳步抬升。由于社会库存及下游存货均处于底部,铝管存货周期仍可弥补随天气转冷而带来的真实消费下降,短期铝价表现偏强,但出于对矿石价格的谨慎预期,铝价上涨空间受制。此外应关注环保因素,若环保治理执行能使铝产量受限,铝管冶炼环节加工费上升仍可推动价格上涨;